IPO在即，地平线如何守护护城河，又面临哪些紧箍咒？

【ITBEAR】地平线近日正式通过港交所的上市聆讯，标志着其IPO进程进入最后阶段。自今年3月首次递交招股书以来，地平线经历了数月的筹备和更新，终于在10月再次递表并更新了2024年上半年的财务数据。

与地平线几乎同时递交IPO申请的黑芝麻，同样面临自动驾驶芯片领域的机遇与挑战。尽管两家公司在业务重心和切入点上有所不同，但亏损持续和客户集中度高是它们共同面临的难题。

地平线在研发投入上显得尤为坚决。2023年，地平线营收15.52亿元，而研发投入高达23.6亿元，占营收的150%，远超黑芝麻的50%。巨额研发费用主要用于支付研发人员的福利费用，占到60%的研发总额。尽管具体投入到哪些业务研发板块未详细说明，但业内人士透露，地平线一直致力于加强对软件算法的研发，推动软件和硬件的结合。

地平线创始人余凯多次强调，公司本质上是一家算法公司，披着芯片外衣的软件公司。他认为，技术不是护城河，而是通过每一代技术浪潮的沉淀，积累品牌、客户关系等才是真正的护城河。

地平线管理层对技术趋势有着深刻的理解。去年，地平线总裁陈黎明在海口世界新能源汽车大会上表示，芯片设计过程中不能仅考虑当前热门的Transformer，而应有所侧重，思考其带来的机遇和技术突围切口。今年，他进一步分享了感知算法领域的新思考，提出了Sparse4D长时序纯稀疏融合的感知架构，以解决计算资源不足的问题。

目前，地平线的主要业务由产品解决方案、授权及服务和非车解决方案三部分组成。其中，授权及服务业务是核心业务，营收占比持续上升。2023年，该业务营收占比已达62%，今年上半年更是提升至73.9%。这一业务的增长主要得益于ADAS和AD解决方案及相关服务的算法、开发工具和软件的授权需求强劲。

在智驾芯片领域，地平线试图通过软硬件一体的方案打破竞争格局。J6系列芯片与城区智能驾驶解决方案Horizon SuperDrive的组合，是地平线软硬协同的高阶智驾方案的重要尝试。对于地平线而言，J6是一个重要的拐点，标志着该公司在芯片+软件发挥更高效能方面的重大进展。

然而，地平线仍面临两道“紧箍咒”：一是营收依赖头部客户的问题。尽管客户量正在扩大，但大客户集中度依然偏高。二是持续的高额研发投入带来的亏损问题。不过，地平线现金储备充足，2023年底现金及现金等价物余额还剩113.6亿元，为其未来的研发和市场扩张提供了有力支持。

在自动驾驶芯片领域，周期长、量产速度要求高以及与客户的适配等挑战也考验着地平线。如何在提高工程能力的同时降低成本，是地平线以及整个行业共同面临的新课题。

地平线表示，将继续加大研发投入，推动技术创新，同时积极拓展市场，降低客户集中度风险，以实现可持续发展。